期現(xiàn)共鳴 進(jìn)口分銷豆仍有下跌空間

 

國內(nèi)主要港口進(jìn)口大豆平均分銷價(jià)格為3700元/噸，與月初相比上漲20元/噸。上漲的主要原因是，美豆期貨從10月初上漲以后，進(jìn)入11月份呈現(xiàn)高位震蕩格局。

　　11～12月到港量將高于預(yù)期

　　2013/2014年度(10月/9月)我國累計(jì)進(jìn)口大豆7035萬噸，比上年度增加1048萬噸，增幅17.5%。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年10月我國大豆進(jìn)口量為410萬噸，較9月減少93萬噸，減幅18.5%；較去年同期減少9萬噸，減幅2.1%，也低于此前市場預(yù)計(jì)的430萬～480萬噸。

　　國家糧油信息中心24日消息：由于船期問題，部分10月應(yīng)到港的大豆推遲至11月到港，加之廠商持續(xù)采購，11～12月大豆到港量將高于此前預(yù)計(jì)。11月大豆到港量預(yù)計(jì)將接近700萬噸，12月可能達(dá)到750萬噸左右，國內(nèi)大豆供給由緊張轉(zhuǎn)為寬松的幅度高于此前預(yù)計(jì)。

　　明年1月進(jìn)口成本3500元/噸

　　截至11月25日，美盤期貨1月合約本周一收盤1033美分/蒲式耳，對(duì)應(yīng)的是12月船期，明年1月份到港，美國進(jìn)口大豆理論成本=[(1033美分/蒲式耳+升水126美分/蒲式耳)×0.36744]=425.86美元+海運(yùn)費(fèi)37.18美元/噸=463.04美元/噸×增值稅1.03×關(guān)稅1.13×匯率6.2+港雜費(fèi)100元/噸=3441元/噸。

　　而40天前的進(jìn)口大豆成本為3402元/噸。據(jù)筆者測算，11月份進(jìn)口大豆成本為3400～3450元/噸，均值3425元/噸；12月份進(jìn)口大豆成本為3350～3400元/噸，均值3375元/噸。

　　雖然美豆期貨1月合約由低點(diǎn)912美分/蒲式耳上漲至高點(diǎn)1086美分/蒲式耳，上漲174美分/蒲式耳，漲幅高達(dá)19%，目前進(jìn)入高位震蕩。理 論上進(jìn)口成本應(yīng)該同幅度抬高，但是由于運(yùn)費(fèi)和升水下跌，通過計(jì)算，明年1月份進(jìn)口大豆平均成本在3500元/噸左右，僅比12月份進(jìn)口成本增加100～150元/噸，漲幅2.9%～4.4%，這個(gè)進(jìn)口成本在12月份只能減少，不能增加。

　　12月美豆有望展開下跌調(diào)整

　　目前港口分銷大豆價(jià)格為3700元/噸，較11月份進(jìn)口大豆理論成本均值高出275元/噸，較12月份進(jìn)口大豆理論成本均值高出325元/噸，較明年1月份進(jìn)口大豆理論成本均值高出200元/噸，較40天前進(jìn)口大豆理論成本高出298元/噸。

　　綜合分析，目前港口分銷大豆價(jià)格為3700元/噸，普遍高出遠(yuǎn)期進(jìn)口大豆理論成本200～325元/噸，能否下跌需要美盤期貨的配合。預(yù)計(jì)進(jìn)入12月份，有望對(duì)10月份的上漲行情展開下跌調(diào)整，12月末美盤期貨或跌至950美分/蒲式耳。

　　若預(yù)測實(shí)現(xiàn)，期現(xiàn)貨達(dá)到共鳴，預(yù)計(jì)12月末港口分銷大豆跌至3400～3500元/噸，還有200～300元/噸的下跌空間，屆時(shí)不宜再繼續(xù)看跌，筆者看好明年上半年的大豆行情。