經濟減速 無需為就業出刺激

 

    一季度GDP增7.4% 是否需要刺激引猜想

　　 

　　國家統計局公布，今年一季度國內生產總值(GDP)同比增長7.4%，創下20個季度以來新低。投資增速偏慢、房地產投資放緩以及工業增速不及預期，導致一季度整體經濟增速不佳。

　　在今年的“兩會”中，中央就已經將今年GDP增長目標設定于“7.5%左右”。國務院總理李克強上周又在博鰲亞洲論壇上強調了這一目標。并強調只要能夠保證比較充分的就業，不出現較大波動，都屬于在合理區間。

　　國家統計局新聞發言人盛來運表示，一季度國民經濟運行開局平穩，總體良好。經濟是否仍在合理區間，除了看速度以外，更重要的是看就業和收入。而從就業、收入這些方面的指標來看，一季度情況還總體不錯。

　　這使得市場對于政府推出經濟刺激政策的預期面臨落空。但結合最近公布的數據來看，流動性緊張持續、企業盈利不佳、需求沒有回暖，接下來經濟增幅或將繼續放緩，刺激政策是否有出臺的必要?

　　內需不足、信貸緊縮 經濟下滑恐延續

　　

　　此前公布的外貿數據和信貸數據都不樂觀。瑞銀證券首席經濟學家汪濤稱，3月進口由1-2月平均同比增長10%轉為同比大幅下跌11%，令人擔心內需嚴重不足。

　　而招商證券分析師謝亞軒則指出，3月居民存款規模高于歷史均值，但企業存款規模不及歷史平均水平，顯示經濟增速放緩抑制居民消費支出，持有貨幣的預防性動機增加，企業經營環境惡化。

　　國信證券分析師鐘正生則指出，主要工業品原料和大宗商品價格均出現較大下跌，而消費品通脹相對溫和，意味著企業利潤率的上升更多來自于成本端價格的下滑。而這是一種衰退式盈利的表現。

　　在這種情況下，盈利改善更多來源于成本端的下滑，而不是需求端的回暖，那么這種盈利回升就很難映射到未來盈利預期改善上。鐘正生對騰訊財經如此表示。

　　一旦內需不足、企業經營環境持續惡化，而盈利預期又不佳，屆時勢必會影響到企業再生產和雇傭的信心，到時候就業恐怕就不那么令人放心了。

　　鐘正生表示，當前就業市場仍是波瀾不驚的，這從“就業荒”還隔三差五地現諸媒體就可窺見一斑。

　　高盛中國宏觀經濟學家宋宇則直白地表示，當前總需求疲軟，決策層需要并且將會在未來幾周繼續出臺促進總需求增長的政策措施。

　　目前的爭論點在于該不該出臺刺激政策?又能出臺哪些政策?

　　調結構未沖擊就業 降低刺激政策必要性

　　事實上，3月底國務院剛剛宣布了一攬子微刺激措施，包括增加鐵路建設和公共住房投資、延長小微企業稅收減免政策等，與去年推出的措施幾乎相同。

　　這意味著財政政策和產業政策基本已經出盡。而央行行長周小川在博鰲論壇上有關“相比就業，通脹對于央行更重要”的言論則暗示在當前低通脹情況下，央行不會出臺大的貨幣政策調整。

　　另一方面，在經濟結構調整的大背景下，此時也不宜出臺刺激政策。

　　國泰君安首席經濟學家林采宜認為，從中國經濟的整體狀態來看，目前的制造業景氣指標下行是傳統產業去產能的一種反應，在結構調整的大背景下，制造業的走弱不等于整個宏觀經濟的疲軟。

　　如果此時貿然出臺過分的刺激政策，很可能讓部分行業加劇產能過剩的情況。而地方債、信托等金融風險也可能繼續累積。

　　此外，從就業看，也沒有立刻出臺刺激政策的必要。

　　

　　自2007年以來，GDP增速就已經與每年新增就業人口背道而馳。這背后是由過往資本密集型第二產業為主向人力資源密集型的第三產業主導轉型成功的標志之一。這可以解釋，為何近年來GDP增速持續下行，但新增就業持續走高。

　　海通證券首席宏觀分析師姜超認為，即使經濟增速降到7%，也能夠創造1200萬個就業崗位，明顯超過14年城鎮新增就業人數1000萬的目標。由此可見，目前保就業的壓力不大。

　　而根據統計局最新數據顯示，一季度居民人均可支配收入增速達到8.6%快于GDP增幅，農民人均收入快于城鎮居民增幅，意味著收入增加而城鄉差距縮小;第三產業比重進一步上升，高于第二產業4.1個百分點，農村外出務工增加，都反映就業良好。

　　鐘正生則認為，在中國潛在增長率下沉的背景下，經濟下滑但就業穩定的情況是更可能出現的，即經濟與就業的關系可能發生了結構性變化。

　　結語

　　盡管整體經濟增速出現了一定程度的下滑，并且有可能會進一步下滑，但這也與中國經濟進行痛苦的調結構有關。在就業并未面臨嚴重沖擊情況下，并不需要、也沒有必要推出經濟刺激措施